傍上新能源汽车这条大腿，锂电池收受接管同样成为“香饽饽”。上海西恩科技股分有限公司（以下简称“西恩科技”）的老板赵志安本来是环保身世，比年来却规划了锂电池收受接管营业。

　　2019年至2022年上半年，西恩科技的停业支出别离为4.8亿元、8亿元、15.5亿元和10.7亿元。净利润别离为负2058万元、负504万元、1.66亿元和1.48亿元。能够看出，西恩科技的停业支出和净利润自2021年起都有了较大幅度的提拔。这大概也是其挑选冲刺创业板的缘故原由。

　　从西恩科技的主停业务支出组成看，硫酸镍、三元先驱体和碳酸锂是次要的三种产物。三者的支出合计占比在八到九成。

　　近来3年半，西恩科技的支出组成发作了较大的变革。次要是硫酸镍的支出占比从2019年的80.19%降落到2022年上半年的46.6%。三元先驱体支出占比力为颠簸，2019年至2022年上半年别离为1.35%、25.44%、32.03%和16.84%。碳酸锂的支出占比在2019年为0.17%，2021年增至6.43%，2022年上半年一跃增至29.36%。

　　受下流锂电池市场需求上升的影响，金属镍、金属钴和碳酸锂的市场价钱近年来震动上升，西恩科技的经停业绩也随之震动上行，此中碳酸锂显得出格出挑。固然2022年上半年碳酸锂销量只要硫酸镍的7.5%，但贩卖额却占到硫酸镍的63%。碳酸锂的价钱也从2019年的2.66万元/吨一起狂飙到2022年上半年的30.6万元/吨。短短3年，增加了10倍。这使得碳酸锂不只奉献了2022年上半年主停业务支出的近3成，更是奉献了主停业务毛利的72.29%。其毛利率在2022年上半年为47.93%，远超其他产物。可见碳酸锂曾经成为彻彻底底的红利引擎。

　　但是就在克日，“红色石油”坐上了“过山车”，碳酸锂的价钱大幅跳水。按照3月23日上海钢联的数据，电池级碳酸锂均价报28万元/吨，产业级碳酸锂均价报24万元/吨。而就在2022年11月，电池级碳酸锂的价钱曾高达60万元/吨。

　　碳酸锂价钱的下跌遍及被以为与新能源汽车增速回落有关。2023年1-2月，新能源汽车产销量别离为97.7万辆和93.3万辆，同比增加18.1%和20.8%。这与2022年新能源汽车销量超90%的同比增速差异较着。

　　实在，本年年头特斯拉就打响了贬价的第一枪。3月份湖北对春风团体旗下多个品牌睁开大范围补助，更引发了新能源车企的“贬价潮”。呈现了能源车和燃油车纷繁贬价的场面。

　　别的，2月下旬，宁德时期向一些车企推出了“锂矿返利”方案。该方案请求车企前3年从宁德时期采购的电池不低于本身出货量的80%。作为报答，可于每一年年末有必然份额的电池碳酸锂享用20万元/吨的价钱。这明显加快了碳酸锂价钱的下跌。

　　跟着碳酸锂价钱的暴跌狂跌，笔者估计西恩科技的营收和毛利大几率显现大幅震动的场面。利润必将遭到碳酸锂价钱下跌的影响而有所膨胀。

　　究竟上，近三年半以来，西恩科技的主停业务毛利率也算不上不变，别离为15.8%、7.65%、19.42%和19.47%。除碳酸锂之外，其他产物的毛利率均有较大幅度的颠簸。现在看来，碳酸锂要保持住40%-50%的毛利率生怕比力难了。

　　2013年至2014年被以为是中国新能源车的元年。根据动力电池均匀利用寿命5-8年来计较，我国第一批投入市场的动力电池正在迎来退役期。

　　比年来，锂电池整体出货量连续增加。估计2026年海内锂电池实际收受接管范围将到达231.2万吨，这使得锂电池收受接管行业成了世人注目的“蓝海市场”。

　　但是，2021年海内锂电池实际收受接管量为59.7万吨，实践收受接管量却只要23.6万吨。发生这类场面的缘故原由次要是锂电池收受接管行业的标准水平有待进步。因为存在强迫性标准步伐缺少、收受接管渠道不完美等成绩，大批的报废锂电池由小我私家或无及格天分的企业停止收受接管处理。

　　流入“小作坊”的退役电池很多，而正式进军锂电池收受接管营业的玩家也许多。2022年11月leyu乐鱼全站平台，工信部公示进入“白名单”的第四批动力收受接管电池企业共有41家。停止2022年11月末，正轨军的数目曾经到达了84家。此中，不乏整车厂大概电池消费商的身影，好比宁德时期、比亚迪、广汽团体等。西恩科技也是上述白名单企业之一。

　　《招股仿单》中表露了11家电池收受接管企业。这些企业2021年的收受接管操纵才能为55.1万吨，而实践收受接管量仅为14.6万吨。因而可知，市场的收受接管才能是相对多余的。小作坊和正轨军共存的锂电池收受接管市场，合作愈来愈剧烈。在这类状况下，谁能有不变和价钱公道的货源就尤其主要。

　　西恩科技的原质料采购价钱在比年来连续走高。2019年至2022年上半年，次要原质料黄镍、镍湿法冶炼中心品和废旧锂电池质料采购价钱的复合增加率别离为18%、22%和43%。出格是废旧锂电池质料，2021年的价钱是6.38万元/吨。2022年上半年采购价钱则到达了12.56万元/吨，是2021年的1.57倍。

　　从西恩科技表露的的前五大供给商来看，短少强有力的货源方，好比说整车厂或是电池消费商。《招股仿单》中说起，西恩科技正在促进与锂电池消费厂商及新能源汽车主机厂关于废旧锂电池收受接管的计谋协作。但是，关于详细状况尚不得而知。

　　在碳酸锂价钱不竭下探的状况下，笔者最大的担心是西恩科技2021年以来近20%的毛利程度能否可连续。究竟结果，这一毛利程度以至高于我们前边提到的电池收受接管龙头格林美（002340）。格林美2021年和2022年上半年的毛利率别离为17.22%和15.52%。

　　一样“悬“的另有现金流。2022年上半年，西恩科技运营举动发生的现金流量净额为-1.17亿元。此次要因为运营性应收项目增长了约2.6亿元。也就是说，跟着西恩科技贩卖支出的提拔，应收金钱也在增长，从而占压了资金。实践上，2020年西恩科技的运营举动现金流量净额也为负数，为-703.74万元。

　　西恩科技对此也做理解释，“公司处于锂电池财产链中上游，下流次要客户凡是请求公司赐与必然信誉期且单据结算比例较高，与此同时，公司上游原质料供给商凡是接纳先款后货或货到付款的结算形式，对公司运营性现金流形成必然压力。”

　　建立于2004年的西恩科技已经历过量轮融资。加上因为对赌失利而触发还购，开创人的股分不竭被稀释。开创人赵志安间接持有西恩科技的股分唯一20.30%。加上分歧动作人的股分，实控人赵志安的表决权比例为29.51%，不敷30%。

　　按照《招股仿单》，西恩科技股东招华招证、长三角投资、青岛上汽、嘉兴隽绵、中金传化、广东弘德、共青城投资、姑苏云晖、两江投资、无锡云晖、上海凯舟等与控股股东、实控人之间的对赌条目等因为上市处于生效形态，但仍附有上市失利对赌规复的相干商定。

　　一边搭上“双碳“和新能源的主题，一边却被环保点名。关于西恩科技来讲这仿佛有点挖苦，特别赵志安仍是环保身世。

　　而在锂电池收受接管市场的变局当中，西恩科技怎样守住和稳固本人的江湖职位？这是投资者和企业都值得考虑的成绩。

　　本文为磅礴号作者或机构在磅礴消息上传并公布，仅代表该作者或机构概念，不代表磅礴消息的概念或态度，磅礴消息仅供给信息公布平台。申请磅礴号请用电脑会见。